AI버블 논란, 실적으로 답 나왔다

지난주 "이번 주가 중요하다"고 짚었던 FOMC와 빅테크 실적이 실제로 나왔다. 결과는 한쪽은 손을 들어주고 한쪽은 손절당하는, 꽤 선명한 명암이었다. 같은 주에 미국 국가채무가 다시 화제가 되고 이란 경제가 더 흔들린다는 소식도 겹쳤다. 오늘은 실제로 나온 숫자를 기준으로, 지난 글에서 던졌던 질문("AI 투자가 매출로 이어지는가")에 시장이 어떤 답을 내놓았는지 정리한다. FOMC: 동결, 그런데 이탈표의 방향이 바뀌었다 10월 28일 FOMC는 기준금리를 3.75~4.00%로 동결했다(10-2 투표). 이번 회의를 이끈 건 지난 5월 상원 인준을 받은 케빈 워시 신임 연준 의장이다. 반대표를 던진 두 명은 리사 쿡 이사와 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재였는데, 이들은 '인하'가 아니라 '25bp 인상'을 주장했다. 시장이 주목한 건 동결 자체가 아니라 이 반대표의 방향이다. 12월 9일 회의에서 25bp 인상 가능성은 선물시장에서 약 85%까지 반영됐고, 9월 점도표에서도 18명 중 16명이 올해 안에 추가 인상을 예상한 바 있다. '동결했으니 끝'이 아니라 '다음 회의 인상 쪽으로 무게가 쏠렸다'고 읽는 게 맞는 상황이다. 빅테크 실적: 캐펙스가 매출을 앞지른 쪽과 아닌 쪽 알파벳(10/28)은 매출 1,275.8억 달러(전년 대비 25% 증가)로 매출 자체는 좋았다. 문제는 캐펙스였다. 이번 분기 513억 달러를 썼는데(직전 분기 449억 달러), 이로 인해 자유현금흐름이 2개 분기 연속 마이너스(-91억 달러)를 기록했다. 이 지출은 285억 달러 규모 무보증 회사채 발행과 124억 달러 규모 시장 매도 방식 증자로 충당했다. 순이익도 스페이스X 지분 등 투자손실 87억 달러가 겹치며 주당순이익이 예상을 크게 밑돌았다. 주가는 하루 만에 11~12% 빠졌다. 반면 마이크로소프트(10/28)는 매출 923억 달러(+19%), 조정 EPS 4.89달러...

EP.9 금리는 누구의 무기인가 | 연준이 세계를 조종하는 방식

EP.9 금리는 누구의 무기인가 | 연준이 세계를 조종하는 방식

EP.9 — 금리는 누구의 무기인가

화폐의 주인이 된 이후, 연준은 칼을 들었다

금이 사라진 이후, 달러는 석유 위에 다시 세워졌다.
Federal Reserve History – End of the Bretton Woods System

그러나 그것만으로는 충분하지 않았다.

달러를 사용하게 만드는 구조와 달러를 지배하게 만드는 수단은 전혀 다른 문제였기 때문이다.

이전 글(EP.8)의 질문 연준은 달러의 주인이 되었지만, 그 힘은 어떻게 행사되었는가?

금리 — 눈에 보이지 않는 강제력

연준이 쥔 진짜 무기는 전차도, 군함도 아니었다.

금리.

Board of Governors of the Federal Reserve System – Monetary Policy

단 한 자리 숫자의 변화로

  • 기업은 투자를 멈추고
  • 국가는 외환위기에 빠지며
  • 개인은 일자리를 잃는다

금리는 총알을 쓰지 않는 제재였고, 전쟁을 선포하지 않는 공격이었다.

연준의 위치 —
이제 선택지는 하나뿐이었다

페트로달러 체제 이후 전 세계는 달러를 필요로 했다.

U.S. Department of State – U.S.–Saudi Relations

그리고 달러를 빌리기 위해 반드시 거쳐야 하는 문이 있었다.

미국의 금리 환경.

연준이 금리를 올리면 달러는 빨려 들어갔고,

연준이 금리를 내리면 자본은 다시 흘러나갔다.

이 흐름은 자연현상이 아니었다.

설계된 중력이었다.

1970년대 —
통제가 실패한 세계

1970년대 미국은 패권국답지 않은 위기에 빠져 있었다.

  • 베트남 전쟁
  • 재정 적자
  • 석유 파동
  • 인플레이션
Federal Reserve History – The Great Inflation

달러는 넘쳐났고, 물가는 통제 불능 상태였다.

연준은 처음으로 신뢰를 잃을 위기에 놓인다.

여기서 중요한 전환점 달러가 넘친다는 것은 연준의 권력이 약해질 수 있다는 뜻이었다.

한 사람의 등장 — 폴 볼커

1979년, 연준 의장 자리에 한 인물이 앉는다.

폴 볼커 (Paul Volcker).

Federal Reserve History – Paul A. Volcker

그는 상황을 이렇게 진단했다.

볼커의 판단 물가를 잡지 못하면 달러는 다시 신뢰를 잃는다. 신뢰를 잃은 달러는 패권을 유지할 수 없다.

볼커 쇼크 — 의도된 고통

볼커는 역사상 가장 잔인한 선택을 한다.

기준금리를 두 자릿수까지 인상.

이 결정의 결과는 즉각적이었다.

Federal Reserve History – The Volcker Disinflation
  • 미국 실업률 급등
  • 기업 파산
  • 주택 시장 붕괴
  • 신흥국 외채 위기

세계는 고통을 감당해야 했다.

그러나 연준은 멈추지 않았다.

이 고통은 실수도, 실패도 아니었다.

의도된 충격이었다.

결과 —
달러는 살아남았다

고금리 정책 이후,

달러는 다시 강해졌고 인플레이션은 꺾였다.

IMF – What Is Monetary Policy?

세계는 깨달았다.

달러에서 벗어나는 순간, 더 큰 고통이 온다는 사실을.

여기서 패권의 성격이 바뀐다 달러는 ‘믿어서 쓰는 화폐’가 아니라 ‘버릴 수 없는 화폐’가 된다.

연준의 진짜 권력

이제 연준은

  • 화폐를 찍는 기관이 아니라
  • 경기를 조절하는 기관도 아니라

고통의 강도를 조절하는 기관이 된다.

Bank for International Settlements – Annual Economic Report

누가 먼저 무너질지, 누가 끝까지 버틸지,

그 기준은 연준의 금리 결정에 달려 있었다.

남는 질문

이 글이 던지는 질문 이처럼 강력한 무기를 단 하나의 중앙은행이 쥐는 구조는 과연 지속 가능한가?

다음 에피소드에서는 이 무기가 신흥국과 약소국을 어떻게 시험대에 올렸는지,

그리고 위기가 반복될수록 연준의 권력이 왜 더 커졌는지를 살펴본다.

© FED ORIGIN SERIES · EP.9

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